Марк Шпіцнаґель, керівник інвестиційного фонду Universa Investments, прогнозує, що бум штучного інтелекту (ШІ) ще матиме продовження, але за ним неминуче настане монументальний крах ринку.
Шпіцнаґель, чий фонд спеціалізується на “чорних лебедях” – непередбачуваних подіях, які мають значні наслідки, – поділився своїм баченням ринку та інвестиційним стилем у нещодавньому інтерв’ю виданню Business Insider.
За словами Шпіцнаґеля, його стратегія хеджування “хвостів” (tail-hedging), що дозволяє заробляти на екстремальних ринкових подіях, дала йому змогу бути “надзвичайно оптимістичним” протягом останніх чотирьох років, попри те, що його хедж-фонд можна назвати “найбільш ведмежим”.
Він вказав на ознаки надмірного кредитного плеча та “самовпевнені, величезні ставки”, але зазначив, що поки що не бачить нічого, що могло б спричинити невідворотний обвал ринку.
Однак, Шпіцнаґель попередив, що економіка “переходить у фазу спаду”, оскільки наслідки підвищення відсоткових ставок за останні роки ще не проявилися повною мірою.
Керівник Universa Investments вважає, що Майкл Беррі, відомий інвестор, який передбачив кризу 2008 року, має рацію, турбуючись про надмірні інвестиції гігантів ШІ в мікрочіпи та дата-центри, схеми циклічного фінансування та приховані зобов’язання. Проте, на думку Шпіцнаґеля, Беррі “помилиться з термінами”.
“Я буду найбільшим ведмедем, якого ви почуєте найближчими місяцями”, – заявив Шпіцнаґель. “Просто зараз – ні”.
Він прогнозує “ще один справді великий, ризикований, шалений, ейфоричний ралі на ринку активів”.
“Але коли це закінчиться, а це може статися раніше, ніж пізніше, я думаю, ми побачимо крах більший, ніж будь-коли в нашому житті”, – додав він.
Важка торгівля
“Це ніби ти 10 років граєш на піаніно і досі не можеш зіграти ‘Котильйон’, а єдине, що тебе підтримує – це віра, що одного дня ти прокинешся і заграєш, як Рахманінов”.
Саме так Шпіцнаґель описав свій інвестиційний підхід журналісту Малкольму Гладуелу для статті у The New Yorker у 2002 році. Тоді Шпіцнаґель очолював відділ торгівлі в Empirica Capital, хедж-фонді, який він заснував разом із автором книги “Чорний лебідь” Нассімом Талебом у 1999 році.
Пара спеціалізувалася на захисті портфелів від екстремальних, рідкісних та непередбачуваних подій. Їхній підхід означав втрату грошей майже щодня, оскільки вони робили ставку на те, що величезні прибутки, які вони отримають, коли лихо врешті-решт трапиться, більш ніж компенсують щоденні збитки.
“Це найважче”, – сказав Шпіцнаґель, який залишив нині неіснуючу Empirica, щоб запустити Universa у 2007 році, в інтерв’ю Business Insider. Талеб виступає науковим консультантом Universa.
Психологічна та структурна складність погоні за великими, нерівномірними прибутками замість помірних, регулярних – значна частина привабливості для Шпіцнаґеля.
“Один зі способів отримати справжню альфу – це гнатися за потоком прибутків, або типом виплат, за якими буквально ніхто інший не хоче змагатися”, – сказав він.
Фірмова стратегія Universa з хеджування “хвостів”, яка зосереджена на купівлі опціонів “поза грошима”, що приносять прибуток при різких рухах цін, принесла 4144% прибутку в першому кварталі 2020 року, коли пандемія COVID-19 обвалила ринки.
Тоді Шпіцнаґель повідомив своїм клієнтам, що якщо б вони виділили 3,3% свого портфеля на Universa, а решту – на трекерний фонд S&P 500, то в березні вони б опинилися в плюсі, тоді як індекс втратив 12%.
Виділяючи невелику суму на Universa, інвестори можуть зробити свої портфелі менш ризикованими, одночасно збільшуючи свої прибутки, сказав Шпіцнаґель Business Insider.
Вони можуть бути більш оптимістичними, знаючи, що не зазнають краху, а коли страховий хедж Universa окупиться під час кризи, вони зможуть використати ці прибутки для реінвестування та скористатися подальшим ралі, додав він.
Шпіцнаґель провів паралель із Ворреном Баффеттом, який використовував страховий “плав” (float) – кошти, що залишаються після того, як його страхові компанії зібрали премії та виплатили збитки – для купівлі вигідних активів під час ринкових спадів, як це сталося під час фінансової кризи 2008 року.